民爆行業在采礦、基建等領域內具有無法取代的作用，被稱作“基礎工業的基礎，能源工業的能源”。近幾年在全球經濟增速放緩大背景下，中國經濟也隨之進入經濟新常態時期。傳統重化工業化行業對經濟的拉動作用逐步降低，2014年民爆行業主要運行指標出現8年來首次負增長，且2015-2016年持續回落，但2016年行業整體下降的速度已有所放緩。國金證券（600109）認為，把握行業投資主線從三個維度著手。

  一、宏觀維度——商品價格企穩回升行業資本開支恢復：從宏觀維度層面看，大宗商品復蘇、煤礦、礦山資本開支的提升是支撐民爆行業復蘇的主因。同時基建投資是拉動需求的另一個主要驅動力，建議重點關注新疆區域固定資產投資大幅提升下對整體民爆需求的拉動效應。

  二、行業維度——小企業難以為繼集中度提升仍是大勢所趨：總體看民爆行業集中度依然較低，2010年有130余家企業，2015年平均每家生產2.7萬噸炸藥，對應美國2007年只有19個炸藥公司，平均17萬噸/年的產量而言，國內民爆行業民爆行業依然存在“小、散、亂”的特征，2015年工業炸藥產能利用率僅70%。行業整合是大勢所趨，隨著產能結構性供給側改革的持續落地及行業本身定價、流通等方面桎梏不斷打破，預計我國在未來幾年也將誕生3-5家具有國際競爭力的民爆龍頭。

  三、公司維度——競爭壁壘構筑區域性行業龍頭：從公司微觀面看，行業競爭壁壘與下游集中度的提升將有助于構筑區域性行業龍頭。一方面是行業資質、研發、智能化生產等的普及已成為龍頭企業的天然壁壘，另一方面下游礦山的集中度提升也將繼續提升民爆區域性龍頭企業的市場份額。

  從三個維度對民爆行業進行梳理后可以得到三條投資主線：一、自上而下受益行業需求邊際改善及基建增速最高的地區進行標的選取(如新疆基建高增長)；二、行業面受益于集中度持續提升，選取資源整合能力較強的民爆企業；三、公司微觀層面則更側重于區域性的市場份額較大的民爆公司作為投資標的選取。根據以上三個維度構建的投資主線，民爆行業有望實現逐步觸底企穩、部分區域有望率先實現復蘇，建議關注宏大爆破（002683）、雪峰科技（603227）、雷鳴科化（600985）。其中宏大爆破同時受益以上三層面：下游大型企業率先復蘇有望受益公司大客戶戰略、公司近幾年持續進行行業整合、同時公司也是區域性的行業龍頭；雪峰科技主要受益宏觀層面的新疆基建投資大幅提升及區域性龍頭優勢；雷鳴科化則主要作為地區性龍頭企業有望率先實現復蘇。